Рейтинг ввв що означає. Рейтинг BBB. Кредитні рейтинги та дослідження. Історія компанії Standard & Poor's

Коротка відповідь: запам'ятати кілька простих правил і звертати увагу не лише на літери, а й на пояснення аналітиків

Довга відповідь.

У пресі часто з'являються повідомлення типу «Рейтингова агенція Fitch знизила рейтинг такого банку до рівня BBB-, прогноз стабільний». І незрозуміло, що це означає: чи то вже бігти до банку забирати гроші, чи то вже пізно, чи все ще нормально і рейтинг залишається високим. При цьому таких агенцій кілька і кожне з них має свою шкалу рейтингів зі своїми літерами, цифрами та навіть знаками. Як у цьому розібратися?

Спочатку про те, що таке рейтинг. Головне, що треба розуміти: рейтинг від агентства - це думка кількох аналітиків, яка ґрунтується на оцінці звітності банку та додаткової інформації. Ця думка може бути помилковою, упередженою, не дуже точною або просто застарілою. Ті, хто стежить за подіями у фінансовому світі, пам'ятають, що світові рейтингові агенції «пропустили» кризу 2008 року, коли на межі або за межею краху опинилися найнадійніші з погляду рейтингів банки. Той випадок підірвав довіру публіки до рейтингів, але повністю їх відкидати все ж таки не варто, певну корисну інформацію вони несуть. Проте, наголошу ще раз: рейтинг - це думка (можливо, помилкова) живих людей, заснована здебільшого на офіційній (можливо, спотвореній) інформації, а не абсолютна строго математична істина.

Російські банки рейтингуються трьома міжнародними агентствами S&P, Fitch та Moody's та кількома російськими - Рус-рейтинг, Експерт-РА, НРА та АК&М. Зовсім не обов'язково, щоб кожне агентство оцінювало кожен банк: зазвичай банк має 2-3 рейтинги загалом, з них 1-2 від міжнародних агентств і 1-2 від російських. Міжнародні агенції мають дві шкали - міжнародну та національну. Окремо присвоюються довгостроковий та короткостроковий рейтинги та рейтинги зобов'язань в іноземній валюті та у вітчизняній. Загалом насправді рейтингів дуже багато і кожен із них показує щось своє. Крім того, крім рейтингу агентство дає прогноз щодо його зміни: негативний (рейтинг може бути знижений за наступного перерахунку), стабільний (рейтинг швидше за все не зміниться) і позитивний (рейтинг може бути підвищений). Зазвичай, коли говорять про рейтинг банку без уточнень, мають на увазі довгостроковий міжнародний рейтинг, але за бажання ви можете подивитися й інші рейтинги.

Міжнародний рейтинг банку не може бути вищим за міжнародний рейтинг країни, тому яким би сильним і безпроблемним не був би банк, його рейтинг може бути далеким від вищих оцінок - просто тому, що є спільні для всіх місцевих банків країнові ризики. Відповідно, при зниженні рейтингу країни переглядаються і міжнародні рейтинги банків - у бік зниження чи підвищення. Отже, не варто лякатися досить низького рейтингу BBB-, який надає найнадійнішим російським банкам агентство S&P, адже в Росії рейтинг такий самий. Відповідно, за національною шкалою у таких банків рейтинг ruAAA вище не буває.

Чим раніше стоїть буква в алфавіті, тим краще (A – відмінно, B – добре, C – погано, D – дуже погано);
- чим більше літер у рейтингу, тим краще, якщо ми говоримо про ті самі літери (BBB краще, ніж BB, але A краще, ніж BBB);
- що менше цифра (якщо вона є), то краще (Baa1 краще, ніж Baa3);
- "+" краще, ніж нічого, а нічого краще, ніж "-".

Загалом усі рейтинги, які починаються на A, можна вважати дуже добрими. Трилітерні рейтинги, що починаються на B (BBB зі знаками плюс і мінус або Baa з цифрами) - пристойні. Інші рейтинги, що починаються на B, - спекулятивні, тобто прийнятні, але вимагають особливої ​​увагидо цього банку. Рейтинги на C – відверто слабкі, рейтинги на D означають, що банк не в змозі сплачувати борги. Ще раз зауважу, що варто робити поправку на те, який це рейтинг – міжнародний чи національний: за відносно низького «міжнародного» рівня надійності банку B від агентства Fitch, його російський рейтинг буде дуже пристойним – BBB.

Важливий елемент рейтингу – прогноз його подальшої зміни. Негативний прогноз не означає, що рейтинг при наступному перерахунку буде точно знижений, але ймовірність такої зміни велика. Це не дуже добре, але треба дивитися, з якого рівня піде зниження. Якщо зараз банк має міжнародний рейтинг BBB-, то й нехай собі знижується на один щабель - це не страшно. А якщо вже зараз просто B, то подальше зниження дуже неприємне.

Ще один параметр, який обов'язково треба звернути увагу - дата виставлення рейтингу. Ситуація у фінансовому світі змінюється швидко, тому рейтинг річної давності навряд чи можна вважати інформативним.

PS Якщо у вас є питання щодо особистих фінансів, інвестицій та банківської діяльності, ставте у коментарях. Я намагатимусь на них відповісти максимально докладно та зрозуміло.

Кредитні рейтинги допомагають інвесторам формувати портфелі цінних паперів з оптимальним співвідношенням прибутковості та ризику. Загалом у світі діють понад сотню рейтингових агентств. Серед усіх цих організацій однією з найстаріших та найавторитетніших є компанія Standard & Poor's.

Рейтингова агенція Standard & Poor's

Міжнародне кредитне рейтингове агентство Standard & Poor's має представництва майже в трьох десятках держав світу, що дозволяє їй використовувати єдиний підхід до проведення аналітичних досліджень і одночасно повною мірою враховувати місцеву специфіку. Загальна кількість владних органів і компаній різних країн, що підтримуються Standard & Poor's, становить приблизно 1,2 мільйона. Їхньою підготовкою займаються понад 1400 кредитних аналітиків. Досвід агентства з оцінки кредитного ризику та підготовки аналітичних матеріалів перевищує 150 років. Така тривала історія дозволила здобути довіру величезної кількості учасників фінансових ринків у всьому світі.

Критерії оцінок та шкала рейтингів Standard & Poor's

Агентство S&P надає емітентам та випущеним ними борговим зобов'язанням кредитні рейтинги, розраховані на використання різними групами інвесторів.

Міжнародна шкала

Міжнародний рейтинг Standard & Poor's забезпечує можливість зіставлення один з одним надійності емітентів та окремих випущених ними зобов'язань. Кредитні рейтинги Standard & Poor's поділяються на довгострокові та короткострокові та призначені для використання інвесторами, які діють на глобальних фінансових ринках.

Довгострокові рейтинги

Довгостроковий кредитний рейтинг Standard & Poor's характеризує готовність емітента до обслуговування своїх довгострокових боргів вчасно та в повному обсязі. Для його позначення використовуються літери: оцінка AAAвідповідає найвищій надійності, оцінка D- Дефолту. Довгострокові рейтинги поділяються на дві категорії: інвестиційну та спекулятивну.

Рейтинги інвестиційної категорії

• AAA – надзвичайно висока готовність до погашення боргів та виплати відсотків за ними у строк та в повному обсязі.
• АА – висока готовність до повного та своєчасного повернення боргів та виплати відсотків за ними.
• A – поміркована висока готовність до повного та своєчасного повернення боргів та виплати відсотків за ними за значної залежності від економічної кон'юнктури.
• BBB – задовільна платоспроможність емітента за значної залежності від економічної кон'юнктури.

Рейтинги спекулятивної категорії

• BB – платоспроможність емітента є задовільною, проте може погіршитися під впливом негативних змін економічної кон'юнктури.
• B – в даний час емітент має у своєму розпорядженні можливості для виконання боргових зобов'язань своєчасно та в повному обсязі, однак існує висока ймовірність погіршення цих можливостей у разі несприятливих змін економічної кон'юнктури
• CCC – на даний момент є ймовірність того, що при погіршенні економічної кон'юнктури емітент не зможе виконати свої боргові зобов'язання.
• CC – на даний час є висока ймовірність того, що емітент не виконає своїх боргових зобов'язань.
• C – емітент зазнає значних труднощів з обслуговуванням свого боргу, можливо, щодо нього була порушена процедура банкрутства, проте він продовжує обслуговування свого боргу.
• SD – емітент припинив виплати за цими борговими зобов'язаннями, але продовжує вчасно та в повному обсязі виплати за рештою зобов'язань.
• D – було оголошено дефолт і є висока ймовірність відмови емітента від виплат здебільшого чи з його боргам.
• NR – надання рейтингу емітенту не відбулося.

Короткострокові рейтинги агентства Standard & Poor's

• A-1 – можливості емітента з обслуговування цього боргу дуже великі.
• A-2 – можливості емітента з обслуговування цього боргу великі, але можуть погіршитися у разі несприятливих змін економічної кон'юнктури.
• A-3 – Погіршення економічної кон'юнктури з високою ймовірністю зменшить можливості емітента обслуговування цього боргу.
• B – емітент має у своєму розпорядженні можливості обслуговування цього боргу, але вони вкрай вразливі до погіршення економічної кон'юнктури. Рейтинг є спекулятивним.
• C – емітент має в своєму розпорядженні обмеженими можливостямиз обслуговування даного боргу, що визначаються наявністю сприятливої ​​економічної кон'юнктури.
• D – емітент оголосив дефолт щодо цього боргу.

Рейтинги за національною шкалою

Національні шкали (включаючи російську), що підтримуються компанією Standard & Poor's, розраховані на інвесторів, що діють на національних ринках. Ці шкали забезпечують можливість краще розрізняти можливості емітентів до обслуговування боргів, оскільки виключають низку суверенних ризиків, які однаково притаманні всім емітентам у цьому сегменті ринку. Вони відображають національну специфіку, тому зіставляти рейтинг компаній Standard & Poor's для різних країн немає сенсу, так само як і зіставляти рейтинги за міжнародною та національною шкалами.

У національній шкалі рейтингів S&P для Росії використовуються традиційні літери з приставкою ru, наприклад, « ruBBB», « ruBB», « ruB» і т. д. Рейтинг компаній Standard & Poor's, так само як ірейтинг банків Standard & Poor's не може бути вищим, ніж суверенний рейтинг. Він свідчить про можливості емітента обслуговувати свої борги проти іншими емітентами.

Прогнози Standard & Poor's

• Позитивний - ймовірно підвищення;
• Негативний – ймовірно зниження;
• Стабільний – ймовірність зміни невелика;
• Розвиток – рейтинг може бути як підвищений, так і знижений.

Найважливіші віхи у розвитку компанії Standard & Poor's

Відправною точкою діяльності агентства Standard & Poor's вважається оприлюднення у 1860 році дослідження під назвою « Історія залізниць та каналів у Сполучених Штатах», автором якого став Генрі Варнум Пур (Henry Varnum Poor) – спеціаліст у галузі юриспруденції та фінансового аналізу. У цій книзі було зібрано всеосяжні дані про фінансовий стан американських залізничних підприємств.

У той час у США відбувався активний розвиток інфраструктури, але європейські інвестори не мали в своєму розпорядженні інформації, необхідної для вкладення своїх капіталів. Саме тому Генрі Варнум Пур взявся за вирішення завдання щодо надання їм доступу до такої інформації. Через вісім років він та його син Генрі Вільям Пур(Henry William Poor) заснували фірму HV. і H.W. Poor Co, яка надалі була перейменована в Poor's Publishing Company, і почали видавати два поновлюваних раз на рік довідника з американських залізницямпід назвами « Poor's Directory of Railway Officials» та « Poor's Manual of the Railroads of the United States».

У 1906 році Лютер Лі Блейк (Luther Lee Blake) заснував фірму Standard Statistics Bureau, Спеціалізацією якої стало постачання інвесторів даними про не залізничні американські компанії. Саме ця фірма в 1916 році вперше почала надавати кредитні рейтинги облігаціям, випущеним корпораціями, а незабаром - і державним облігаціям. У 1940 році вона почала надавати рейтинги і муніципальним борговим зобов'язанням. У 1941 році відбулася важлива подія – злиття фірм Standard Statisticsі Poor's Publishing Company. У результаті було створено корпорацію , яку у 1966 року придбала фірма MGraw-Hill, Inc.

Структура компанії Standard & Poor's

Служба кредитних рейтингів Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) є підрозділом компанії S&P Global Inc., яка до квітня 2016 року мала назву McGraw Hill Financial, Inc., а до 2013 року називалася McGraw Hill Companies. До складу S&P Global Inc. входять такі підрозділи:

• S&P Global Ratings. Даний підрозділ надає інвесторам аналітичні матеріали, включаючи рейтинги різних фінансових інструментів.
• S&P Global Market Intelligence. Даний підрозділ надає інформацію про фінансові ринки в режимі онлайн, дослідження, новини та аналітичні матеріали інституційним інвесторам, консультантам, банкам, корпораціям та університетам.
• S&P Dow Jones Indices. Даний підрозділ є найбільшим у світі міжнародним провайдером індексів та постачальником пов'язаних з ними відомостей та аналітичних матеріалом, включаючи індекси S&P 500 та Dow Jones Industrial Average.
• S&P Global Platts. Цей підрозділ спеціалізується на наданні інформації учасникам товарних ринків.

Чи заслуговують на довіру рейтинги Standard & Poor's?

Незважаючи на те, що Standard & Poor's є однією з найстаріших і найавторитетніших організацій у своїй галузі діяльності, вона нерідко піддається критиці, причому цілком заслужено.

Спочатку її метою було забезпечення інвесторів актуальними фінансовими даними, і саме вони платили за отримання цих даних. Однак у 70-х роках минулого століття компанія Standard & Poor's, як і інші рейтингові агенції, почала одержувати оплату від емітентів боргових зобов'язань. Це створило підстави для звинувачень у необ'єктивності. Адже рейтингове агентство, як і будь-яка комерційна організація, зацікавлене у отриманні максимального прибутку. І оскільки за присвоєння рейтингів стали платити емітенти, вони отримали можливість впливати на рішення Standard&Poor's.

Такий порядок відіграв роль бомби з годинниковим механізмом, що спрацювала під час світової фінансової кризи 2007-2008 років.

Тоді інвестори втратили сотні мільйонів доларів через знецінення фінансових інструментів, що їм належали, яким агентство Standard & Poor's привласнило найвищий рейтинг, тобто AAA. У 2015 році цій компанії довелося виплатити уряду США та урядам окремих американських штатів штрафи загальним розміром $1,5 млрд для врегулювання судових справ, які були порушені через втрати інвесторів через помилки у присвоєнні рейтингів S&P.

І все ж таки говорити про повну втрату довіри інвесторів до рейтингового агентства Standard & Poor's говорити не доводиться. Воно продовжує зберігати величезний вплив у фінансовому світі і навряд чи втратить його в найближчому майбутньому. Важливо лише розуміти, що до оцінок цієї компанії слід ставитись лише як до одного з критеріїв ухвалення інвестиційних рішень.

Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту та натисніть Ctrl+Enter.

Що таке кредитний рейтинг?

Аналітики агентства на основі безлічі джерел інформації складають кредитні рейтинги , Виставляючи емітенту боргових зобов'язань своєрідну оцінку платоспроможності. Тобто. кредитний рейтинг — це і є ця оцінка, спресована в короткому буквеному вираженні з певним фінансовим змістом. Чим він вищий - тим надійніший об'єкт для інвестування, а й тим нижча його потенційна дохідність за борговими інструментами (векселя, ).

Світові рейтингові агенції

• Standard & Poor's

• Moody's Agency

• Fitch Agency

міжнародна, за якою емітенти боргових зобов'язань порівнюються з іншими країнами чи зарубіжними компаніями;

національна , за якою відбувається порівняння емітентів усередині однієї країни

Залежно від терміну прогнозу кредитоспроможності, виділяють довгостроковий рейтинг (long term, терміном більше року) і короткостроковий (short term, менше року). Останній пов'язаний із довгостроковим і змінюється (підвищується чи знижується) синхронно з ним.

І, нарешті, існують види рейтингів в іноземній (foreign) та місцевій національній (local) валюті. В одного емітента вони можуть відрізнятися, якщо існують різні умови виконання зобов'язань у національній валюті щодо іноземних.

Основним показником, на який звертають увагу інвестори є довгостроковий рейтинг в іноземній валюті. Далі основну увагу у статті буде приділено саме йому.

Кредитний рейтинг агентства S&P

Значення рейтингу коливається від найкращого AAA до найгіршого D. До літерного позначення від "АА" до "ССС" можуть додаватися знаки "+" або "-" (плюс/мінус). Вони відображають трохи найкращу чи гіршу позицію емітента всередині одного класу рейтингу. Наприклад, емітент із рейтингом «АА+» є трохи надійнішим для інвестора, ніж емітент із рейтингом «АА». Відповідно, емітент "АА-" - менш надійний для вкладень, ніж "АА".

• позитивне (Positive) значення рейтингу може бути підвищено;
• негативний (Negative) - знижено;
• стабільний (Stable) - значення швидше за все не зміниться;
• розвивається (Developing) - значення може бути як підвищено, так і знижено.

Горизонт прогнозування – від 6 місяців до 2 років.

Шкала рейтингу S&P

спекулятивна (більш ризикована група емітентів); рейтинги цієї групи іноді називають "сміттєвими".

Рейтинг S&P	Опис
Інвестиційна категорія
ААА (A-1)	Найвищий рейтинг. Характеризує найбільшу можливість емітента виконувати фінансові зобов'язання
АА (A-2)	Висока здатність погашати свою заборгованість
А (A-3)	Помірно-висока здатність погашати свою заборгованість, але водночас є підвищена залежність від несприятливої ​​економічної кон'юнктури та інших негативних змін довкілля
ВВВ (В)	Достатня здатність погашати фінансові зобов'язання, але висока чутливість до несприятливої ​​економічної кон'юнктури
ВВВ-(B)	Найнижчий рейтинг у цій категорії
Спекулятивна категорія
ВР+ (B)	Найвищий рейтинг у цій категорії
ВР (B)	Емітент трохи вразливий у короткостроковій перспективі, більш висока залежність від негативних змін в економічній, фінансовій та діловій сферах
(B)	Ще більша вразливість до негативних змін, але поки що є можливість погашати свою заборгованість
ССС (C)	Висока схильність до кредитних ризиків, заборгованість може бути погашена за наявності сприятливого економічного, фінансового та ділового середовища
СС (C)	Дуже висока схильність до кредитних ризиків
(C)	Емітент перебуває у процесі банкрутства, але свої фінансові зобов'язання виконує
D	Оголошено дефолт

Буквені та буквено-цифрові (A-1, A-2, A-3 та ін.) позначення у дужках відносяться до шкали короткострокового рейтингу. Замість останніх двох рядків можуть бути вказані й інші позначення:

R ― у зв'язку з несприятливим фінансовим станом емітент знаходиться під наглядом регуляторів, які можуть ухвалити рішення на користь переваги виконання одного зобов'язання перед іншими;

• SD - емітент не може погашати одне зобов'язання або категорію зобов'язань, але погашає інші;

D - емітент не здатний виконувати всі або практично всі зобов'язання.

Як дізнатися рейтинг, розрахований S&P?

На сайті цієї агенції:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англомовна версія;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ua ― російськомовний варіант

На головній сторінці зліва є пошуковий рядок, під яким необхідно вибрати параметр пошуку:

назву країни чи організації («entity»);

• тіккер цінного паперу («ticker»);

код цінних паперів (CUSIP, CINS, ISIN).

Після цього потрібно ввести в рядок пошуку потрібну назву та вибрати із запропонованих спливаючих варіантів шукане. Якщо за емітентом з'явиться напис NR, це означає, що рейтинг не присвоювався. Однак при першому зверненні система вимагатиме реєстрацію:

Після проходження легкої процедури та отримання підтверджуючого листа на вказану електронну адресу, у пошукове вікно можна ввести назву організації, що цікавить нас (поле «Find a Rating…»). Якщо ми здійснимо пошук для брокера Interactive Brokers, то на сьогодні побачимо такі результати:

Local Currenty LT та ST означають довгостроковий та короткостроковий рейтинг брокера у місцевій валюті, а Local Currenty LT та ST – ті самі рейтинги в іноземній валюті. З таблиці видно, що брокер має високу надійність із трохи вищим короткостроковим рейтингом, а також стабільним довгостроковим прогнозом (передостання колонка CreditWatch/Outlook), зробленим наприкінці 2014 року. А ось такі дані на сьогодні для Російської Федерації:

Достатньо очікувано рейтинг країни в національній валюті (рублях) виявляється помітно вищим, ніж в іноземній (насамперед у доларах). Крім того видно, що на думку агентства кредитоспроможність розглянутого раніше брокера вища, ніж у Росії в цілому — якщо як спільний знаменник вибрати долар.

У нас періодично порушується питання про політичну упередженість таких рейтингів — особисто я вважаю їх досить об'єктивними і такими, що базуються як на історичних даних (згадаємо дефолт 1998 року або нещодавню грудня 2014), так і на реальному стані речей. Але не обов'язково зі мною погоджуватися.

Імовірність дефолту за корпоративними облігаціями за 1981-2013 роки у відсотках:

Кредитний рейтинг агентства Moody's

До категорій від Аа до Саа можуть додаватися цифри 1,2,3. Одиниця «говорить» про те, що емітент займає верхню сходинку у своїй рейтинговій категорії (наприклад, «Аа»). Двійка – знаходиться в середині. Трійка – у нижній частині рейтингової категорії. Позначається такий рейтинг так: наприклад, "Аа1", "В2", "Саа3".

Крім розрахунку значення, агентство також дає довгостроковий і короткостроковий прогноз рейтингу - як це робить і S&P.

Рейтинг Moody's	Опис
Інвестиційна категорія
Ааа (P-1)	Самий високий рівеньнадійність. Найменші кредитні ризики
Аа (P-1)	Висока надійність, дуже низькі кредитні ризики
А (P-1 або P-2)	Рівень надійності вищий за середній, кредитні ризики низькі
Ваа (P3)	Середня надійність, помірні кредитні ризики
Спекулятивна категорія
Ва	Рівень надійності нижче середнього, суттєві кредитні ризики
У	Низька надійність, високі кредитні ризики
Саа	Рівень надійності дуже низький, кредитні ризики дуже високі
Са	Емітент оголосив дефолт або близький до нього, але при цьому є ймовірність виконання фінансових зобов'язань
З	Дефолт, найнижчий рейтинг

Короткостроковий рейтинг, крім невизначеного NP (відмова від оцінки короткострокової кредитоспроможності) може змінюватися від P-1 (Prime-1, відмінна спроможність погашення короткострокових зобов'язань) до P-3 (Prime-3, прийнятна спроможність погашення короткострокових боргів). Щодо наведеної вище таблиці рейтингу Moody's за довгостроковими зобов'язаннями всі наведені значення Prime потрапляють до інвестиційної категорії, тобто. з рейтингом емітента не нижче за Baa.

Як дізнатися рейтинг, розрахований Moody's?

https://www.moodys.com/ - англомовний варіант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версія російською мовою

Поле для пошуку розташоване на головній сторінці сайту у верхній лівій частині. У цьому полі необхідно ввести назву країни або компанії, що шукається, або тіккер цінного паперу. Після цього відобразиться список найбільш підходящих варіантів. Клікнувши на потрібний, автоматично переміщуємося на сторінку з рейтингами емітента, що шукається. Найпершим у сформованому переліку є довгостроковий рейтинг в іноземній валюті.

Якщо користувач агентства заходить на сайт вперше, для пошуку рейтингу, як і у випадку зі S&P, необхідно буде одноразово зареєструватися, у тому числі поставивши галочку «Я погоджуюсь з умовами користування сайтом». У мене вдалося це зробити, тільки промотавши угоду до кінця. Після заповнення кількох рядків та підтвердження реєстрації електронною поштою (натисканням на посилання) ви будете автоматично перенаправлені на сайт Moody's вже під своїм логіном. Якщо такого не сталося, то логіном має бути вказаний email. Шукаємо рейтинг Російської Федерації:

Звідси видно, що довгостроковий рейтинг Росії за зобов'язаннями іноземній валюті позначений як Ba1, тобто. стоїть якраз на межі інвестиційної та спекулятивної категорії. Короткостроковий рейтинг при цьому не визначений, вказаний прогноз — негативний, що досить сильно розходиться зі стабільним прогнозом від S&P (хоча обидва зроблено у 2016 році з різницею приблизно півроку).

Отже, незважаючи на безліч оціночних параметрів, рейтинги є відносно суб'єктивними. Однак у Moody's зручним показником є ​​перегляд рейтингової історії емітента, для чого потрібно перейти на вкладку «Рейтинг»:

Тут видно, як опустившись у 1998 році до рівня дефолту, довгостроковий рейтинг Росії в національній валюті з 2000 до 2009 року почав зростати, що зумовлювалося підвищенням ціни на нафту. Її стабілізація до 2010 року на високих позначках зупинила і рейтинг Росії, а падіння ціни бареля разом із девальвацією рубля у грудні 2014 року призвело до деякого зниження рейтингу. "Domestic" позначає внутрішній рейтинг у національній валюті, "Foreign" - в іноземній. "Senior Unsecured" можна перекласти як першочергові незабезпечені боргові зобов'язання: у національній чи іноземній валюті відповідно.

Разом, можна вибрати і подивитися відразу 5 видів рейтингу - але їх близька до 100%, тому обмежуся наведеним на зображенні. Натиснувши на « Issuer Outlook» можна також побачити історію прогнозів компанії щодо майбутнього рейтингу емітента. У разі іноземних емітентів іноді може бути продуктивніша англійська версія.

Кредитний рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтингова шкала цього агентства схожа на шкалу S&P і має буквенно-символьне позначення. Знак "+" або "-" додається до рейтингів від "АА" до "В". Відомості про рейтинг конкретного емітента можна знайти на наступних сайтах (після реєстрації):

https://www.fitchratings.com/site/home - англомовна версія

http://www.fitchratings.ru/ru/ - російськомовний варіант

Виберемо російськомовний варіант. Як і в попередніх випадках, необхідно пройти формальну процедуру реєстрації, натиснувши на Create Account. Полів для заповнення тут дещо більше, ніж у попередніх системах, проте розібратися з ними нескладно — дані не перевіряються, тому телефонні номери та домашню адресу можна писати будь-які (на відміну від email, на який прийде підтвердження).

Заповнивши все і простовивши внизу дві галочки, отримуємо на свою скриньку лист, що підтверджує, і кликаємо за посиланням в ньому. Після чого можна повернутися на головну сторінкуі в правому верхньому куті ввести свій логін та пароль. Увійшовши в систему, спробуємо знайти там рейтинг Росії, вводячи «russia» — на відміну від S&P та Moody's, підказок тут поки що немає. Отримаємо такі результати:

Насправді агентство Fitch єдине з усіх трьох дозволяє шукати і російською мовою — тобто. у рядку пошуку можна набрати і "Російська Федерація". Хоча для пошуку рейтингу іноземних емітентів краще користуватися англомовною версією сайту (пункту «Емітенти» там відповідатиме « ENTITIES» — але взагалі за моїми спостереженнями з усіх трьох систем ця є найпримхливішою у відображенні інформації). Клікаємо по найнижчому емітенту:

Як видно з таблиці, опис рейтингу стоїть російською мовою. Перші два рядки позначають зобов'язання в іноземній валюті, найважливішою для оцінки емітента вважатимуться перший рядок. Клікнувши на «Рейтингова історія» праворуч унизу можна побачити історію присвоєння емітенту рейтингу (аналогічно до Moody's, тільки там історія представлена ​​у вигляді графіка). Прогноз щодо емітенту вказаний у вигляді кольорового значка праворуч від значення рейтингу:

Тобто. по Росії у агентства Fitch прогноз на сьогодні стабільний. Буквені позначення можна розшифрувати так:

Рейтинг Fitch	Опис
Інвестиційна категорія
ААА (F1)	Найвищий рівень кредитоспроможності
АА (F1)	Здатність виконувати свої фінансові зобов'язання на дуже високому рівні
А (F1)	Висока здатність виконувати фінансові зобов'язання, але при цьому є підвищена залежність від несприятливої ​​економічної кон'юнктури та інших негативних змін зовнішнього середовища
ВВВ (F2 або F3)	Адекватна здатність виконувати фінансові зобов'язання, але негативні економічні умови чи бізнес-середовище можуть цю здатність знизити
Спекулятивна категорія
ВР (B)	Підвищена чутливість до ризику дефолту, особливо при негативній зміні економічних умов та ділового середовища
(B)	Є значний ризик дефолту, але при цьому є певний запас міцності. Платежі поки що здійснюються, проте ця здатність є вразливою при погіршенні економічних умов та ділового середовища
ССС (C)	Реальна можливість дефолту, значний кредитний ризик
СС (C)	Дуже високий рівень кредитного ризику, ймовірний дефолт
(C)	Дефолт близький або неминучий, винятково високий рівень кредитного ризику
RD (RD)	Обмежений дефолт - він допущений за фінансовими зобов'язаннями, але емітент поки що не перебуває у процесі банкрутства
D(D)	Дефолт

У дужках, як і раніше, вказано короткостроковий рейтинг.

Порівняння рейтингів світових агенцій

Вище були розглянуті три найбільш популярні світові агентства, які присвоюють свої рейтинги. Важливість цієї дії важко переоцінити — ними орієнтуються мільйони інвесторів та багатомільярдні капітали. І хоча в оцінках, і особливо в прогнозах, дані агентств можуть розходитися між собою, щодо великих емітентів розбіжності майже ніколи не значні. На завершення статті проводжу таблицю відповідності рейтингів усіх трьох агентств щодо один одного:

Як зазначається в рейтинговому коментарі S&P, Росія продемонструвала прихильність до консервативної макроекономічної політики, що, ймовірно, «підтримуватиме сильні зовнішній і фіскальний баланси». «Гнучкий обмінний курсдозволить економіці впоратися з шоками, які можуть бути викликані посиленням санкцій та зниженням цін на сировинні товари», - вважають в агентстві.

«Рейтингова дія відображає розумну політику, яка дозволила російській економіціпристосуватися до зниження цін на сировинні товари та міжнародним санкціям», - йдеться у релізі S&P. Крім того, агентство відзначило дії Банку Росії, які, незважаючи на чищення банківської системи, дозволили зберегти фінансову стабільність.

Проблеми економіки нікуди не поділися

Втім, тішитися не варто: російський суверенний рейтинг, за версією S&P, лише підрівнявся з рейтингами Казахстану, Індії та Індонезії, і S&P вкрай обережно оцінює російські економічні перспективи. Агентство прогнозує низькі темпи зростання економіки (1,7-1,8% до 2021 року, тоді як російський уряд очікує зростання швидше за 2%) на тлі несприятливої ​​демографії (старіння населення, скорочення працездатного населення) та слабкої продуктивності праці. Структурні перешкоди для продуктивного зростання включають «домінуючу роль держави в економіці, непростий інвестиційний клімат та відносно низький рівень конкуренції та інновацій», зазначає S&P.

У той же час агентство виділяє стрибок Росії у рейтингу легкості ведення бізнесу від Світового банку (Doing Business) зі 120-ї позиції кілька років тому до 35-ї, а також ініціативи російського уряду щодо збільшення продуктивності праці та збільшення інвестицій.

Агентство Fitch, у свою чергу, зазначає «сильний суверенний баланс, надійні зовнішні чинники та покращення економічної політики щодо макроекономічних показників». Водночас, агентство вказує на «структурні слабкості (залежність від сировинних товарів та управлінські ризики), а також геополітичні протиріччя». Fitch прогнозує зростання економіки в середньому на 2% у 2018-2019 роках на тлі зниження невизначеності, пом'якшення монетарної політики та стабільних нафтових цін. Середнє економічне зростання для інвестиційної категорії BBB – 3,1%.

Що буде після президентських виборів?

S&P у коментарі торкається і політичних питань. Високі рейтинги схвалення влади могли б дозволити державі вдатися до непопулярних реформ, вважає агентство, але не вірить у реальність такого вибору. Російська влада і раніше багато говорила, наприклад, про приватизацію та демонополізацію економіки, але справи розходилися зі словами, пише S&P, не очікуючи суттєвого зменшення ролі держави в економіці. «У Росії слабка система стримувань та противаг між інститутами та висока централізація влади. Ми спостерігали це щодо нещодавніх обмежувальних дій щодо незалежних ЗМІ та підвищених бар'єрів до справжньої політичної участі», — зазначає S&P. І попереджає: хоча після призначених на березень 2018 року президентських виборів макроекономічна стабільність, швидше за все, збережеться, «невизначеність, що оточує питання майбутнього переходу влади, може негативно вплинути на передбачуваність пріоритетів у політиці». ​

Fitch також наголошує на невизначеності щодо «основних елементів і термінів ширшого порядку денного реформ» після президентських виборів. "Президент Володимир Путін йде до того, щоб знову виграти президентські вибори у березні 2018 року", - зазначає агентство.

Старший аналітик з ринків, що розвиваються керуючої компанії Manulife Asset Management Річард Сігал говорив РБК напередодні рішення S&P, що на користь Росії – стабілізація економічного зростання, Низька інфляція, скорочення бюджетного дефіциту і те, що «економіка стала гнучкішою завдяки знеціненню рубля і введенню нового, чіткішого бюджетного правила». Проти Росії грають такі чинники, як обмежений потенціал зростання економіки, проблеми та ризики в банківському секторі, близько 70% якого знову контролює держава, недоліки корпоративного управління (свіжий приклад — ) та невизначеність політичного ландшафту в перспективі трьох років, сказав Сігал.

Приплив у російські папери

Повернення Росії до інвестиційної рейтингової категорії означає, що російські суверенні єврооблігації зможуть повернутися до глобальних боргових індексів, таких як Bloomberg Barclays Global Aggregate. У лютому 2015 року Barclays виключив російський зовнішній борг із сімейства цих індексів, через що ті інституційні інвестори, які йдуть за індексами, втратили можливість купувати або тримати російські євробонди. Рішення S&P "дозволить розширити участь на російському борговому ринку таких консервативних інституційних інвесторів, як іноземні пенсійні фонди та страхові компанії", сказав міністр фінансів Антон Силуанов.

Зараз близько третини російських держпаперів (як карбованцевих ОФЗ, так і євробондів) належать іноземним інвесторам. Societe Generale оцінював, що підвищення російського рейтингудо інвестиційного рівня може викликати приплив $1-2 млрд у російські євробонди, передавав Bloomberg.

Кредитний рейтингє незалежною та надійною оцінкою кредитоспроможності емітента, на основі якої учасники ринку можуть приймати обґрунтовані фінансові рішення. Це може спричинити зниження витрат емітента із залучення позикових коштів. Для тих емітентів, які залучають кошти під гарантії третіх осіб, кредитний рейтинг може знизити вартість такої гарантії або з більшою ефективністю залучити кошти без гарантії.

Останні десятиліття кредитні рейтинги стали загальновизнаним і зручним орієнтиром визначення ступеня кредитоспроможності федеральних урядів, регіональних адміністрацій, банків, нефінансових підприємств. Об'єктивна оцінка платоспроможності суб'єктів економіки незалежними експертами є в сучасній діловій практиці таким самим необхідним елементом ведення бізнесу та державного управління, як регулярні аудиторські перевірки.

Кредитний рейтинг часто використовується банками та іншими фінансовими посередниками для прийняття рішень щодо кредитування, угод на грошовому ринку, страхування, лізингу та в будь-яких інших ситуаціях, де потрібна оцінка кредитоспроможності ділового партнера. Багато компаній вважають за краще не розкривати свою фінансову інформацію у процесі ділових переговорів. І тут кредитний рейтинг емітента служить надійним орієнтиром кредитоспроможності.

Рейтинг кредитоспроможності— один із найважливіших інструментів підвищення привабливості позичальників в очах кредиторів, дозволяючи їм отримати об'єктивний та зрозумілий індикатор фінансового стану позичальників. Підвищення довіри до позичальника сприяє незалежність рейтингової агенції від учасників фінансового ринку.

Кредитний рейтинг полегшує процес андеррайтингу. Інвестиційні банки та інші фінансові посередники, що діють на ринку облігацій, можуть використовувати кредитний рейтинг під час планування та розміщення емісій облігацій.

Принципи надання рейтингових послуг

Незалежність:Кредитний рейтинг є незалежною думкою рейтингової компанії з приводу кредитоспроможності емітента. Незалежність думки Standard & Poor's від інтересів будь-яких учасників ринку, державних та комерційних організацій – одна з найважливіших гарантій об'єктивності та неупередженості оцінок кредитоспроможності. Поряд із високою якістю аналітики незалежність обумовлює точність кредитних рейтингів Standard & Poor's.

Публічність аналітичних критеріїв: найважливіша практика, що дає інвесторам повне уявлення про аналітичні підходи Standard & Poor's до оцінки ризиків Всі критерії Standard & Poor's доступні різними мовами, включаючи російську, та розміщені на сайті Standard & Poor's.

Колегіальність:процедура прийняття рішення, що дозволяє унеможливити будь-яку можливість маніпуляції думкою аналітиків, відповідальних за аналіз того чи іншого емітента. Рейтинговий комітет – найважливіший механізм у процесі присвоєння кредитного рейтингу, що гарантує неупередженість оцінки аналітиків, контроль якості та безперспективність тиску на думку аналітиків із боку. Рейтинговий комітет формується із профільних фахівців залежно від галузевих та інших особливостей 5-9 емітента. Завданням рейтингового комітету є детальне обговорення рейтингового звіту щодо даного емітенту та присвоєння рейтингу на певному рівні за допомогою голосування.

Інтерактивність:принцип, на основі якого побудовано взаємодію з емітентом у процесі присвоєння кредитного рейтингу та подальшого спостереження за ним. Заснований насамперед на інформації, отриманій від самого емітента, копіткому, детальному обговоренні всіх можливих ситуацій, здатних вплинути на його кредитоспроможність. Інтерактивність передбачає регулярні зустрічі з керівництвом емітента та постійний інформаційний контакт, що дозволяє оперативно реагувати на зміни, що відбуваються.

Конфіденційність інформації:принципова умова роботи, що дозволяє гарантувати емітенту нерозголошення переданої аналітикам конфіденційної інформації та оприлюднення рейтингу лише за згодою емітента.

Використання рейтингових шкал:шкала дозволяє порівнювати емітентів різної економічної природи (корпорації, регіони, муніципалітети, банки, страхові компанії та ін) за величиною кредитного ризику, виводить емітента та його зобов'язання за межі вузькогалузевого контексту.

Постійні дослідження ймовірності дефолту:проводяться на основі широкої статистичної вибірки за всіма рейтинговими категоріями для контролю якості рейтингової думки та (якщо необхідно) коригування методології.

Рейтингові агенції

Moody's Interfax Rating Agency

Moody's Interfax Rating Agency- Універсальне рейтингове агентство, яке надає повний спектр рейтингових послуг для всіх секторів економіки.

Aaa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Aaa.ru, характеризуються найвищою кредитоспроможністю стосовно інших емітентів у країні.

Aa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Aa.ru, характеризуються дуже високою кредитоспроможністю стосовно інших емітентів у країні.

A.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом A.ru, мають рівень кредитоспроможності вищий за середній серед інших емітентів у країні.

Baa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Baa.ru, становлять середній рівень кредитоспроможності серед емітентів у країні.

Ba.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Ba.ru, мають рівень кредитоспроможності нижче за середній для емітентів у країні.

B.ru- емітенти або боргові зобов'язання з рейтингом B.ru мають низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.

Caa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Caa.ru, характеризуються як спекулятивні та мають дуже низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.

Ca.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Ca.ru, характеризуються як високоспекулятивні та мають надзвичайно низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.

C.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом C.ru, характеризуються як дуже спекулятивні і мають найнижчу кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.

Moody's Interfax Rating Agency доповнює рейтинги кожної категорії від Aaдо Caaіндексами 1, 2 та 3. Індекс 1 вказує на те, що зобов'язання має більш високий ранг у своїй рейтинговій категорії; індекс 2 вказує на середній ранг, а індекс 3 - на нижчий ранг у цій категорії.

Standard & Poor's

Кредитний рейтинг емітента за міжнародною шкалою Standard & Poor'sвисловлює поточну думку про загальну кредитоспроможність емітента боргових зобов'язань, гаранта або поручителя, ділового партнера, його здатність та намір своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання.

Кредитний рейтинг боргових зобов'язань за міжнародною шкалою Standard & Poor's висловлює поточну думку про кредитний ризик щодо конкретних боргових зобов'язань (облігації, кредити банків, позики, інші фінансові інструменти).

Значення кредитних рейтингів за міжнародною шкалою Standard & Poor's включають довгостроковий рейтинг, який оцінює здатність емітента своєчасно виконувати свої боргові зобов'язання. Довгострокові рейтинги варіюються від найвищої категорії- "ААА" до найнижчої - "D". Рейтинги в інтервалі від "АА" до "ССС" можуть бути доповнені знаком "плюс" (+) або "мінус" (-), що позначає проміжні рейтингові категорії по відношенню до основних категорій.

Короткостроковий рейтинг є оцінкою ймовірності своєчасного погашення зобов'язань, які вважаються короткостроковими на відповідних ринках. Короткострокові рейтинги також мають діапазон від А-1 для зобов'язань найвищої якості до D — для зобов'язань найнижчої якості. Рейтинги в категорії «А-1» можуть містити знак «плюс» (+) для виділення більш надійних зобов'язань у цій категорії.

Крім довгострокових рейтингів, Standard & Poor's мають спеціальні визначення рейтингів привілейованих акцій, фондів грошового ринку, пайових облігаційних фондів, платоспроможності страхових компаній і компаній, що працюють з похідними інструментами.

ААА— дуже висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання; найвищий рейтинг.

АА- Висока здатність своєчасно і повністю виконувати свої боргові зобов'язання.

A— помірно висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання, проте більша чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.

BBB— достатня здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання, проте більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.

BB— поза небезпекою у короткостроковій перспективі, проте більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.

B- Вища вразливість за наявності несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов, проте в даний час є можливість виконання боргових зобов'язань у строк і в повному обсязі.

CCC- на даний момент існує потенційна можливість невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань; своєчасне виконання боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.

CC— нині висока ймовірність невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань.

C— щодо емітента порушено процедуру банкрутства або вжито аналогічну дію, але платежі або виконання боргових зобов'язань продовжуються.

SD- Вибірковий дефолт за цим борговим зобов'язанням при продовженні своєчасних і повних виплат за іншими борговими зобов'язаннями.

D- Дефолт за борговими зобов'язаннями.

Стабільний – зміна малоймовірна.

Той, хто розвивається - можливе підвищення або зниження рейтингу.

Також можна визначити кредитний рейтинг емітента за російською шкалою Standard & Poor"s. Під російськими емітентами розуміються всі емітенти боргових зобов'язань, гаранти та поручителі, страхові компанії, розташовані на території Російської Федерації або діють на російських фінансових ринках. Рейтинг ділового партнера є різновидом кредитного рейтингу емітента.

Кредитний рейтинг емітента не еквівалентний рейтингу його конкретних боргових зобов'язань, оскільки він не враховує природу та забезпечення конкретного зобов'язання, а також його відносний статус у разі банкрутства чи ліквідації емітента та захищеність прав кредиторів за ним. Кредитоспроможність гарантів, або поручителів, за конкретними зобов'язаннями емітента, і навіть інші форми зниження кредитного ризику можуть бути основою підвищення кредитного рейтингу зобов'язання проти кредитним рейтингом емітента.

Кредитний рейтинг емітента не є рекомендацією щодо того, продавати або купувати боргові зобов'язання емітента, а також не є думкою про ринкову ціну боргових зобов'язань та інвестиційну привабливість емітента для конкретного інвестора. Кредитний рейтинг заснований на поточній інформації, що отримується від емітента або з інших джерел, які Standard & Poor's визнає надійними. Standard & Poor's не проводить аудит у зв'язку з будь-яким кредитним рейтингом і іноді може покладатися на неаудіовану фінансову інформацію. Кредитний рейтинг емітента може бути змінено, тимчасово припинено або відкликано внаслідок будь-яких змін в інформації або відсутності такої інформації або з інших причин.

Кредитний рейтинг емітента:

ruAAA.Рейтинг емітента «ruAAA» означає дуже високу здатність емітента своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів. Це найвищий рейтинг кредитоспроможності за російською шкалою Standard & Poor's.

ruA.Емітент з рейтингом «ruA» більш схильний до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж емітенти з рейтингами «ruAAA» та «ruAA». Проте емітент характеризується помірковано високою здатністю своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів.

ruBBB.Рейтинг емітента ruBBB відображає достатню здатність емітента своєчасно і повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів. Однак цей емітент має більш високу чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж емітенти з вищими рейтингами.

ruBB, ruB, ruCCC, ruCC.Емітенти з рейтингами «ruBB», «ruB», «ruCCC» і «ruCC» за російською шкалою Standard & Poor's характеризуються високим кредитним ризиком щодо інших російських емітентів. Незважаючи на те, що таким емітентам властивий певний ступінь надійності, вони більшою ступеня схильні до невизначеності та впливу несприятливих факторів у порівнянні з іншими російськими емітентами.

ruBB.Емітент з рейтингом ruBB характеризується меншим кредитним ризиком, ніж російські емітенти з нижчими рейтингами. Однак невизначеність чи вплив несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах можуть призвести до недостатньої здатності емітента своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання.

ruB.Рейтинг емітента ruB відображає меншу кредитоспроможність порівняно з рейтингом ruBB. В даний момент даний емітент здатний вчасно та в повному обсязі виконувати свої боргові зобов'язання. Проте несприятливі зміни у комерційних, фінансових та економічних умовах, швидше за все, завадять емітенту вчасно та в повному обсязі виконувати свої боргові зобов'язання.

ruCCC.Рейтинг емітента ruCCC означає, що на даний момент в умовах російського фінансового ринку існує потенційна можливість дефолту за його борговими зобов'язаннями. Своєчасне виконання боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.

ruC.Рейтинг емітента «ruС» присвоюється, коли щодо емітента порушено процедуру банкрутства, накладено заборону на провадження основної діяльності, очікується винесення судового рішення про накладення стягнення на майно або в іншому аналогічному випадку. У процесі судового розгляду (або зовнішнього управління) відповідний орган може ухвалити рішення про погашення частини боргових зобов'язань та дефолт за рештою зобов'язань. В описі кредитного рейтингу боргових зобов'язань Standard & Poor's дається докладніше роз'яснення можливого впливу такого роду рішень на кредитний рейтинг конкретних боргових зобов'язань.

Рейтинг «ruSD»в умовах російського фінансового ринку присвоюється, коли Standard & Poor's вважає, що емітент допустив дефолт за конкретним випуском або декількома випусками своїх боргових зобов'язань, але продовжуватиме своєчасні та повні виплати за іншими борговими зобов'язаннями. В описі кредитного рейтингу боргових зобов'язань Standard & Poor "s дається докладніше роз'яснення можливого впливу такого роду рішень на кредитний рейтинг конкретних боргових зобов'язань.

Спеціалізовані рейтинги Standard & Poor's надають певним видам боргових зобов'язань, банківським кредитам, інвестиційним проектамта приватним розміщенням цінних паперів, використовуючи ту ж шкалу, що й для інших боргових інструментів. Рейтинги приватних розміщень включають оцінку гарантійних та заставних зобов'язань, необхідних для того, щоб знизити ризик втрат у разі невиконання зобов'язань. Рейтинги банківських позичок служать для потреб ринків синдикованих кредитів та проектного фінансування і містять оцінку перспектив отримання коштів кредитором у разі невиконання зобов'язань, яка будується на аналізі вартості застав або інших захисних механізмів, які зазвичай передбачаються в таких схемах.

Банківські позики, приватні розміщення та інші фінансові інструменти, такі як гарантовані облігації, у випадках, коли вони добре захищені та дозволяють адекватно компенсувати кредитора, можуть отримати більш високий рейтинг порівняно з рейтингом самого емітента. Навпаки, інструменти, що поступаються за пріоритетністю погашення основного боргу емітента, зазвичай мають нижчий рейтинг, ніж рейтинг емітента.

Багато менеджерів пайових фондів використовують рейтинги Standard & Poor's, що присвоюються керованим фондам, щоб виділити переваги своїх облігаційних та грошових фондів на тлі фондів конкурентів. Рейтинги дають інвесторам інформацію про кредитоспроможність фондів та рівень якості управління ними.

Кредитні рейтинги структурованих інструментів включають:

• якості активів, що сек'юритизуються;
• структури виплат;
• юридичної чистоти угод.

Використання структурованих інструментів дозволяє шляхом виведення сек'юритизованих активів за баланс емітента знижувати кредитні ризики.

Пріоритетність траншей при випуску структурованих інструментів дозволяє випускати зобов'язання з кредитною якістю вище, ніж кредитна якість сек'юритизованих активів.

Індикаторами стану фондових ринківє індекси Standard & Poor's, які використовуються інвесторами у всьому світі для оцінки ефективності інвестицій, а також як база для широкого кола фінансових інструментів, таких як індексні фонди, депозитні продукти, ф'ючерси, опціони та фонди, що звертаються на біржах (ETFs). Індекс S&P 500 включає 500 компаній - лідерів провідних галузей американської економіки та охоплює понад 80% акцій американських компаній. Індекс S&P Global 1200 охоплює приблизно 70% світових ринків капіталу, включає сім найбільш поширених індексів, багато з яких лідирують у своїх регіонах. Індекси Standard & Poor's створюються як інвестиційні портфельні індекси, репрезентативні для ринку в широкому розумінні і мають практичну значущість для інвесторів.

Fitch Ratings

Рейтинги Fitch Ratingsє думками щодо здатності емітентів своєчасно виконувати свої фінансові зобов'язання або щодо своєчасного погашення випуску цінних паперів, включаючи такі зобов'язання, як процентні виплати, дивіденди з привілейованих акцій або виплати основного боргу. Рейтинги можуть надаватися широкому колу емітентів та цінних паперів, у тому числі державам, урядам, інструментам структурованого фінансування та корпоративним емітентам; борговим зобов'язанням, привілейованим акціям, банківським кредитам та контрагентам. Рейтинги також можуть оцінювати фінансову стабільність страхових компаній та фінансових поручителів.

Кредитні рейтинги використовуються інвесторами як показники ймовірності того, що платежі будуть здійснюватися відповідно до умов, на яких було зроблено інвестиції. Таким чином, використання кредитних рейтингів визначає їх функцію: рейтинги інвестиційної категорії (міжнародні довгострокові AAA — BBB; короткострокові F1 — F3) позначають відносно низьку ймовірність дефолту, тоді як рейтинги спекулятивної, або неінвестиційної ( субінвестиційної) категорії (міжнародні довгострокові "BB" - "D"; короткострокові "B" - "D") можуть вказувати на більш високу ймовірність дефолту або на те, що дефолт вже стався.

Рейтинги не дають певного прогнозу щодо ймовірності дефолту, проте слід зазначити, що за довгий періодчасу відсоток дефолтів за корпоративними облігаціями США, яким присвоєно рейтинги «AAA», становив у середньому менше 0,10% на рік, тоді як відсоток дефолтів за облігаціями з рейтингом «BBB» досяг 0,35%, а за облігаціями з рейтингом "B" - 3,0%.

Емітенти, або випуски цінних паперів, яким присвоєно рейтинги одного рівня, мають схожу, але не обов'язково ідентичну кредитоспроможність, оскільки рейтингові категорії в повному обсязі відбивають дрібні розбіжності у ступеня кредитного ризику.

Оцінки кредитоспроможності та дослідження агентства Fitch Ratings не є рекомендаціями купувати, продавати чи тримати будь-який цінний папір. Рейтинги не є коментарем щодо адекватності ринкової ціни, придатності того чи іншого цінного паперу для конкретних інвесторів або ж щодо застосування податкових звільнень або режиму оподаткування до будь-яких виплат за будь-якими цінними паперами.

Рейтинги ґрунтуються на інформації, отриманій безпосередньо від емітентів, інших боржників, андеррайтерів, їх експертів та інших джерел, які Fitch вважає за надійні. Fitch не проводить аудиту та не перевіряє правильність чи точність такої інформації. Рейтинги можуть бути змінені або відкликані через зміни або недоступність відомостей, а також з інших причин.

Рейтинги, що присвоюються програмам з випусків цінних паперів, стосуються лише стандартних випусків у межах певної програми. Дані рейтинги не належать до всіх випусків у рамках програми. Зокрема, у разі нестандартних випусків, тобто пов'язаних із кредитами третіх сторін або показниками індексів, їх рейтинги можуть відрізнятись від рейтингу відповідної програми.

Кредитні рейтингине оцінюють безпосередньо будь-які ризики, крім кредитних ризиків. Зокрема, ці рейтинги не оцінюють ризики втрат внаслідок змін процентних ставок або інших ринкових факторів.

Індивідуальні рейтингиприсвоюються лише банкам. Мета даних рейтингів, які можна порівняти в міжнародному масштабі, — дати оцінку банку, якби він був повністю незалежним і не міг покладатися на зовнішню підтримку. Дані рейтинги оцінюють схильність банку до ризиків, «апетит» до ризиків та управління ризиками і таким чином є думкою агентства щодо ймовірності виникнення значних труднощів, таких, що банку потрібна підтримка.

До основних факторів, які агентство аналізує при оцінці банку та визначенні рівня даного рейтингу, належать прибутковість та цілісність балансу (включаючи капіталізацію), клієнтська база та менеджмент, операційне середовище та перспективи розвитку. Нарешті, важливим чинником є ​​послідовність політики та розмір банку (обсяг власних коштів) та диверсифікація (масштаб діяльності в різних секторах економіки та географічне охоплення).

Винятково стійкий банк. Серед характеристик такого банку можуть бути виключно висока прибутковість та цілісність балансу, дуже великий розмір клієнтської бази та висока якість менеджменту, виключно сприятливі операційне середовище та перспективи розвитку.

Стійкий банк, щодо якого відсутні суттєві чинники стурбованості. Серед характеристик такого банку можуть бути висока прибутковість та цілісність балансу, велика клієнтська база та висока якість менеджменту, сприятливі операційне середовище та перспективи розвитку.

Банк з адекватною стійкістю, якому водночас властиві один чи більше чинників, які викликають стурбованість. Можлива наявність факторів стурбованості щодо прибутковості та цілісності балансу такого банку, розміру його клієнтської бази та якості менеджменту, операційного середовища чи перспектив розвитку.

Банк, якому властиві певні недоліки, як внутрішні, і пов'язані із зовнішніми чинниками. Існують побоювання щодо його прибутковості та цілісності балансу, клієнтської бази та якості менеджменту, операційного середовища чи перспектив розвитку. Банки, що працюють у країнах з економікою, що розвивається, неминуче стикаються з більш значною кількістю потенційних недоліків, пов'язаних із зовнішніми факторами.

Банк, який має дуже серйозні труднощі і якому вже потрібно або, швидше за все, буде потрібна зовнішня підтримка.